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日本劳工部门数据显示，2022年12月，日本就业人口名义现金收益比上年增长4.8%，创下了自1997年来的最大涨幅，名义工资增速远远高于经济学家2.5%的期望。其中，就业人口的冬季奖金大幅增加，大幅提振了名义工资增速。

鉴于工资走势与日本央行货币政策的密切相关性，日本名义工资以创纪录的速度上升，可能进一步让市场相信，日本央行将在行长黑田东彦于4月卸任之后开始扭转长期以来的超宽松货币政策。

不过值得注意的是，12月定期支付的工资上涨了1.9% ，远低于日本央行和经济学家所说的支撑日本2%的稳定通胀率所需的3% 。

华创证券分析师指出，长期以来，日本的居民消费一直令人失望。市场分析认为，其中原因归于收入增长疲弱、悲观预期、通缩倾向、风险厌恶、对未来前景的不确定性以及人口老龄化。随着消费收入比在长期温和增长，在支持消费方面，资产相对于收入正慢慢变得越来越重要。不过，就短期反应而言，相比资产变化，消费对收入变化反应更明显。

在货币政策层面，中信建投分析指出，国际市场的投机性预期引发市场压力上升，与提升日债市场功能的政策目标背道而驰。日本央行从13日起每天购债量超5万亿日元，创下历史新高。由于日本央行锁定10年期债券，造成8年期和9年期政府债券的收益率高于10年期债券的收益率。收益率曲线的倒挂目前局限在10年期日债附近，但如果日本央行的激进购买持续下去，倒挂可能蔓延至其他期限日债。

日本央行增持政府债券引发了对日债市场流动性下降的再度担忧，与此前日本央行宣称“提升市场流动性”的政策目标产生偏离。对于流动性较低的市场，大单容易造成价格大幅波动，从而加剧崩盘风险。由于投机交易多发生在期货市场，导致期货与现货市场价格分化，金融机构将难以对冲风险，并引发指数化程度较高的养老基金和投资基金的损失。

（文章来源：新华财经）