【资料图】

【本报告导读】:多地疫情达峰退坡，出行消费边际修复；下游消费景气回暖，商品房成交上涨，乘用车销售回暖；中游玻璃需求好转、水泥回落；上游煤价下滑，钢价小幅上涨。

摘要

上周行业景气变化：

下游消费景气回暖；中游景气延续低位；上游周期景气下行。下游消费景气回暖，30大中城市商品房成交面积显著回升，猪价小幅回暖，乘用车销量继续回升；中游发电量小幅上涨，开工率多数下滑，浮法玻璃需求略有好转，水泥需求继续回落；上游煤价延续下滑，钢材价格小幅上涨，工业金属价格维持震荡；集运价格延续调整。

疫后复苏跟踪：多地疫情达峰退坡，出行消费边际修复。1）病例跟踪：健康问诊/疫情搜索指数周环比下滑58%/70%；2）短途出行：10大主要城市地铁客运量周环比回升53.7%，百城拥堵延时指数周环比回升4.6%；3）长途出行：国内航班执飞架次周环比回升25.9%，百度迁徙指数周环比回升38.6%；4）货运物流：全国公路货运流量指数周环比回升9.4%，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化0.6%/-2.0%，邮政快递揽收/投递量周环比上涨24%/15%；5）消费服务：12.18-12.24我国酒店整体RevPAR/OCC/ADR周环比变化-10.1%/-15.6%/+5.3%，全国电影票房周环比上涨62.9%。

下游消费：猪价小幅回暖，乘用车销售继续回升。上周30大中城市商品房成交面积周环比大幅上升16.3%，同比降幅收窄至1.9%，土地成交额周环比回落，100大中城市成交土地溢价率周环比下滑1.4%；生猪价格周环比小幅上涨2.5%，散户及集团企业待出栏产能压力仍然较大；乘用车零售/批发销量环比上月同期变化21%/-6%，一方面防疫政策优化释放前期被抑制的购车需求，燃油车购置税即将到期也引导部分需求前置，另一方面高库存压力下厂商加大促销力度，乘用车终端价格下滑也一定程度刺激需求。

中游制造：发电量小幅上涨，浮法价格小幅抬升。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比增长2.1%；中游制造业开工率多数下滑，石油沥青开工率/高炉开工率/PTA开工率/焦炉开工率周环比下滑3.1%/0.7%/3.8%/+0.6%；浮法玻璃价格周环比小幅上涨0.23%，年底赶工需求推动浮法玻璃提价降库；全国水泥价格指数周环比下滑3.0%，受低温及疫情反复影响需求继续回落。

上游资源：动力煤价延续下行，钢材价格小幅上涨。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下滑7.1%，需求端旺季不旺，下游库存高位下采购积极性有所减弱；螺纹钢、热轧板卷价格周环比上涨1.5%/2.2%，用钢淡季需求特征依然明显，冬储需求也因较高的钢价制约并未放量。成本端原料价格坚挺致钢厂挺价意愿较强；疫情爆发扰动下游需求，供需双弱下工业金属价格小幅震荡。

风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。

目录

01

行业景气变化：地产销售显著回暖，出行消费边际修复

上周行业景气变化：

下游消费景气回暖；中游景气延续低位；上游周期景气下行。下游消费景气回暖，30大中城市商品房成交面积显著回升，猪价小幅回暖，乘用车销量继续回升；中游发电量小幅上涨，开工率多数下滑，浮法玻璃需求略有好转，水泥需求继续回落；上游煤价延续下滑，钢材价格小幅上涨，工业金属价格维持震荡；集运价格延续调整。疫后复苏跟踪：多地疫情达峰退坡，出行消费边际修复。1）病例跟踪：健康问诊/疫情搜索指数周环比下滑58%/70%；2）短途出行：10大主要城市地铁客运量周环比回升53.7%，百城拥堵延时指数周环比回升4.6%；3）长途出行：国内航班执飞架次周环比回升25.9%，百度迁徙指数周环比回升38.6%；4）货运物流：全国公路货运流量指数周环比回升9.4%，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化0.6%/-2.0%，邮政快递揽收/投递量周环比上涨24%/15%；5）消费服务：12.18-12.24我国酒店整体RevPAR/OCC/ADR周环比变化-10.1%/-15.6%/+5.3%，全国电影票房周环比上涨62.9%。下游消费：猪价小幅回暖，乘用车销售继续回升。上周30大中城市商品房成交面积周环比大幅上升16.3%，同比降幅收窄至1.9%，土地成交额周环比回落，100大中城市成交土地溢价率周环比下滑1.4%；生猪价格周环比小幅上涨2.5%，散户及集团企业待出栏产能压力仍然较大；乘用车零售/批发销量环比上月同期变化21%/-6%，一方面防疫政策优化释放前期被抑制的购车需求，燃油车购置税即将到期也引导部分需求前置，另一方面高库存压力下厂商加大促销力度，乘用车终端价格下滑也一定程度刺激需求。中游制造：发电量小幅上涨，浮法价格小幅抬升。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比增长2.1%；中游制造业开工率多数下滑，石油沥青开工率/高炉开工率/PTA开工率/焦炉开工率周环比下滑3.1%/0.7%/3.8%/+0.6%；浮法玻璃价格周环比小幅上涨0.23%，年底赶工需求推动浮法玻璃提价降库；全国水泥价格指数周环比下滑3.0%，受低温及疫情反复影响需求继续回落。上游资源：动力煤价延续下行，钢材价格小幅上涨。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下滑7.1%，需求端旺季不旺，下游库存高位下采购积极性有所减弱；螺纹钢、热轧板卷价格周环比上涨1.5%/2.2%，用钢淡季需求特征依然明显，冬储需求也因较高的钢价制约并未放量。成本端原料价格坚挺致钢厂挺价意愿较强；疫情爆发扰动下游需求，供需双弱下工业金属价格小幅震荡。

02

行业景气度跟踪

2.1.疫后复苏跟踪：多地疫情达峰退坡，出行消费边际修复

病例跟踪：依据百度搜索指数，健康问诊指数、疫情搜索指数周环比下滑58.3%/69.8%。全国百度发烧搜索指数周环比大幅下滑78.5%，一线/新一线/二线/三线城市周环比分别下滑70%/67%/59%/56%，多数城市已度过第一轮疫情高峰。短途出行：10大主要城市地铁客运量周环比回升53.7%，同比下滑58.2%，约为2019年同期的59.0%；百城拥堵延时指数周环比回升4.6%，同比2021年下滑14.8%，约为2019年同期的87.5%。长途出行：国内航班执飞架次周环比回升25.9%，同比下滑26.3%，约为2019年同期的50.8%；百度迁徙指数周环比回升38.6%，同比下滑9.2%。货运物流：全国公路货运流量指数周环比回升9.4%，同比下滑27.1%；全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化0.6%/-2.0%；邮政快递揽收/投递量周环比上涨24%/15%。消费服务：12.18-12.24我国酒店整体RevPAR/OCC/ADR周环比变化-10.1%/-15.6%/+5.3%，恢复至2019年同期58.2%/63.4%/91.9%；全国电影票房周环比上涨62.9%，同比下滑49.4%，约为2019年同期的53.7%。

2.2.基建地产：地产销售显著回暖，浮法玻璃价格小幅抬升

地产：地产销售显著回暖，土地热度小幅回落。上周30大中城市商品房成交面积445.22万平方米，周环比大幅上升61.3%，同比降幅收窄至1.9%。土地方面，上周集中土拍的重点城市数量有所下滑，土地成交额周环比小幅回落，整体热度仍维持低位，上周30大中城市土地溢价率周环比下滑1.4%。在地产融资端政策“三箭齐发”后，房企信用风险已显著收敛，需求端的恢复将成为后续市场企稳最为关键的因素，需重点关注需求端刺激政策及地产销售数据变化。

建材：浮法价格小幅抬升，水泥需求继续回落。上周国内浮法平板玻璃均价1628元/吨，周环比小幅上涨0.23%。11月以来玻璃企业采取“以量换价”的方式主动降价去库，但近一个月来浮法玻璃伴随着年底赶工需求开始提价降库。上周浮法玻璃生产企业库存5434万重箱，周环比下滑115万重箱，这或表明浮法玻璃供需关系开始出现边际好转，节前价格有望维持低位稳定。上周全国水泥价格指数周环比下滑3.0%，12月底，随着假期临近，以及外部因素影响，建筑工人陆续返乡，水泥需求继续萎缩，加之部分企业急于节前清库，致使水泥价格继续走低。

2.3.下游消费：猪价小幅回暖，乘用车销量继续回升

生猪：猪价小幅回暖，养殖利润仍处于亏损区间。据涌益咨询，上周全国生猪出栏均价为17.14元/kg，周环比小幅上涨2.5%，外购仔猪/自繁自养利润周环比回升18.4%/33.6%，但仍处于亏损区间。供给端来看，当前散户及集团企业待出栏产能压力仍然较大，需求端受局部疫情恢复有所提升，但仍难以承接较大的供应压力，后续需重点关注春节备货力度，但考虑到节前养殖户出栏时间窗口期已极为有限，预计节前猪价仍将面临一定压力。

汽车：前期抑制性需求释放，乘用车销量环比回升。上周我国乘用车零售/批发销量分别为12.5/14.2万辆，较上月同期变化21%/-6%。乘用车销量环比回升一方面主因防疫政策优化释放了购车场景，11月受抑制需求在12月得到释放，燃油车购置税即将到期也引导部分购车需求的前置。另一方面，11月乘用车库存水平达到高点，各经销商、车企为了春节前到来加大促销，加快释放库存，乘用车终端价格持续下滑也一定程度刺激了居民的购车需求。

2.4.中游制造：发电量小幅增长，中下游开工率多数下滑

发电：发电/耗煤量小幅增长。上周（12月23日至12月29日），纳入统计的燃煤发电企业日均发电量，环比（12月16日至12月22日，下同）增长2.1%，同比减少5.4%。日均供热量环比减少1.0%，同比减少17.9%；电厂日均耗煤量环比增长1.7%，同比减少1.9%。日均入厂煤量环比增长6.7%，同比增长9.5%。

传统制造：景气活动放缓，中下游开工率多数下滑。1）石油沥青装置开工率27.50%，周环比下滑3.10%，同比2021年下滑1.60%；2）高炉开工率达75.21%，周环比下滑0.72%，同比2021年上涨5.17%；3）PTA开工率达61.94%，周环比下滑3.81%，同比2021年下滑17.73%；4）焦炉生产率达74.00%，周环比上涨0.60%，同比2021年上涨11.88%。

2.5.上游资源：动力煤价延续下行，钢材价格小幅上涨

煤炭：需求旺季不旺，动力煤价继续下行。截止12月30日，黄骅港Q5500动力煤平仓价报收1185元/吨，周环比大幅下滑7.1%，煤价整体延续偏弱走势。供给端来看，年底停产检修煤矿数量增多，产量较前期相比有所减少。需求端来看，煤炭虽处于旺季但需求较为平淡，下游库存高位下采购积极性有所减弱。运输端大秦运量延续高位，港口铁路调入量得到保障，但由于调出量仍略低于正常水平，港股库存有所累积。上周北方港港口库存周环比上升0.4%。展望未来，气温回落下电厂短期仍有刚需采购需求，但临近年末工业企业陆续进入放假状态，仅靠取暖需求难以提振煤炭消费，叠加国内煤炭产量仍处于较高水平，供需趋松下煤价仍有一定下行压力。

钢铁：宏观利好政策提振需求预期，钢材价格小幅上涨。截至12月30日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收4100元/吨、4250元/吨，周环比上涨1.5%/2.2%。主因地产、防疫政策松动带来经济修复预期，钢材市场投机需求活跃带动钢价上涨。基本面维度来看，供给端由于原材料成本的上升，钢厂利润空间再度被压缩，一定程度制约了产能释放。需求端来看，用钢淡季需求特征依然明显，冬储需求也因较高的钢价制约并未放量。成本端来看，近期原料价格坚挺致使成本支撑力度较强，钢厂挺价意愿也较为明显。展望未来，钢材市场仍处于强预期、高成本及弱需求的博弈之中，后续需重点关注政策发力下需求端恢复情况。

有色：疫情扰动供需两端，工业金属价格小幅震荡。截至12月30日，长江有色市场铜/铝价分别报收6.62/1.87万元/吨，周环比变化0.0%/-0.6%。金属铜方面，市场对加息预期逐步充分，需求端受疫情加剧影响依然疲弱，低库存对铜价形成支撑。随着春节假期的临近，市场情绪短期或难以大幅回暖，预计年内供需双弱格局延续。金属铝方面，疫情冲击下加工企业订单不足，上周铝加工龙头企业开工率回落0.5%至63.4%，预计年内仍将呈现供需双弱格局。

2.6.交通运输：集运运价回落，外需延续低迷

航运：集运运价回落，外需延续低迷。上周集运运价继续回落，截止12月30日，SCFI综合指数报收1107.55，周环比下滑持平。CCFI综合/美西/欧洲综合指数周环比下滑2.8%/7.6%/3.1%，对海外发达经济体出口下行压力延续。