汇丰9月8日将标普500指数2026年末目标从7650点上调至8100点，与花旗6月公布的目标一致。两家投行均将人工智能资本支出和企业盈利增长作为看涨依据，但相同点位对应不同假设：花旗6月预计全年每股收益为350美元，汇丰9月的预测则为360美元，后者对应的估值倍数更低。

同一目标，汇丰采用更高盈利预测

花旗6月上调目标时，将标普500指数2026年每股收益预测从320美元提高至350美元，增幅约9.4%，超过指数目标约5.2%的上调幅度。按照目标点位除以当年每股收益计算，隐含市盈率由约24.1倍降至23.1倍。

汇丰9月则预计，全年每股收益增长33%，达到360美元，并采用22.5倍市盈率，对应8100点。该行预计，下半年每股收益增长仍将超过25%。

(资料图)

两组数字显示，汇丰以更高的盈利、更低的估值倍数得到同一目标。因此，仅看8100点，无法判断哪家投行对市场“更乐观”：汇丰的盈利假设较高，花旗6月目标允许的估值倍数则较高。

都看好AI盈利，花旗更关注增长向使用者传导

两家投行的共同判断是，AI投资仍能支撑盈利，但估值继续扩张的空间有限。

花旗6月将当时的市场环境描述为资本支出超级周期的中段，并将2027年每股收益初步预测设为400美元。其关注点延伸至更远期：市场可能已计入AI基础设施供应商截至2027年的增长，而2028年至2030年，AI收益如何传导至更广泛的使用企业、形成生产率提升，仍存在不确定性。

汇丰9月的判断更集中于年内盈利兑现。该行将第二季度财报、盈利预期上修和持续的AI资本支出作为支撑，继续看好科技、金融和工业板块。同时，汇丰指出，科技企业盈利和利润率走强，估值却仍在区间内波动。

花旗侧重提醒投资者，AI供应商的增长预期已经计入多少股价，以及后续应用收益能否接续；汇丰侧重确认，现有投资和盈利势头能否延续至年底。两者都把目标实现的重要条件放在企业利润上。

盈利预期继续上修，但不能将两次判断视为同时发生

从花旗6月到汇丰9月，市场整体盈利预期确有提高。9月4日数据显示，6月30日至8月31日，标普500指数2026年每股收益汇总预期从340.49美元升至361.38美元，上调6.1%，接近汇丰的360美元预测。

不过，行业表现仍有分化。同期第三季度每股收益汇总预期仅上调1.2%，11个行业中只有4个获上调，7个遭下调。整体盈利改善尚未覆盖多数行业。

发布时间也影响“上涨空间”的解读。花旗6月报道所称约10%的空间，以当时指数水平为基准，不能沿用至9月。8100点是两次预测的共同终点，但各自面对的市场价格、剩余时间和已知财报信息均不同。