出品 | 创业最前线

作者 | 张珏

【资料图】

编辑 | 蛋总

美编 | 邢静

审核 | 颂文

7月初，高端仿制药企业南通联亚药业股份有限公司（以下简称“联亚药业”）创业板IPO过会。对于近年来的医药资本市场而言，这多少有些“逆势而行”的意味。

过去几年，从A股到港股，创新药几乎成为医药资本市场最核心的叙事逻辑，相比之下，虽然仿制药始终是医药产业不可或缺的一环，但仿制药行业逐渐被贴上“增长有限、缺乏想象空间”的标签。

自2023年以来，A股几乎没有纯仿制药公司过会，直到联亚药业的出现。

事实上，联亚药业账上长期保持约11亿元现金，盈利稳定，甚至不愿依靠借款扩大生产规模，而是坚持上市募资。

在资本市场追捧创新药、纯仿制药上市通道近乎关闭的当下，联亚药业奔赴创业板的底层逻辑，究竟是产能与研发的刚性刚需，还是资本层面的必然选择？其上市故事又能否打动投资者？

1、仿制药企辗转过会

早在2022年11月，联亚药业就曾以科创板为目标递交上市申请，并于同年12月进入问询阶段。此后近两年时间里，公司经历了三轮审核问询，最终于2024年9月主动撤回申请材料。

随后，联亚药业重新申报创业板，并于2025年中获得受理。

联亚药业自成立以来，虽然长期聚焦复杂制剂研发与生产，也较早开拓美国等海外市场，但性质仍然是仿制药企，其核心逻辑依然是通过复杂制剂工艺提高仿制难度，增加药物依从性或安全性，而非依靠原创靶点或创新分子实现突破。

对于强调“硬科技”和原创创新能力的科创板而言，这类企业往往面临创新属性认定上的天然压力。