具体而言，今年前三季度，公司实现营业收入49.38亿元，同比下降10.2%，实现归属净利润10.62亿元，同比下降6.57%；扣非净利润9.76亿元，同比下降3.15%。

(资料图)

事实上，马可波罗的业绩下滑趋势自2022年就已经开始。2022-2024年，公司营业收入分别为86.61亿元，89.25亿、73.24亿元，同期归属净利润分别为15.14亿元、13.53亿元、13.27亿元。可以看到，营收在短暂冲高后显著回落，而净利润则呈连续下行态势，增长乏力态势持续显现。

对于业绩下滑态势，马可波罗称，是由于公司下游房地产受宏观经济及政策调控影响较大。在房地产行业高歌猛进的时代，上游各类建材供应商曾经赚得盆满钵满。然而，当地产寒潮袭来，行业景气度急速降温，这些高度依赖地产业务的供应商们便首当其冲。

证券之星观察到，与同行相比，马可波罗面临的经营挑战并非个案，行业性的业绩压力确实存在，但各家表现分化。其中，东鹏控股(003012.SZ)今年前三季度营收同比下降3.9%至45亿元，降幅远小于马可波罗；其归属净利润虽实现13.09%的同比增长，但在营收规模相近的情况下，其利润绝对值与马可波罗相去甚远。相比之下，另一龙头蒙娜丽莎(002918.SZ)则出现营收与净利润“双降”局面，且降幅均超过马可波罗。

作为与房地产行业深度绑定的上游供应商，陶瓷制造商的命运与地产业景气度高度相关。地产市场的持续低迷，不仅直接拖累了公司业绩，更带来了应收账款减值风险。

2022年至2024年间，在连续计提坏账后，公司应收账款账面价值已从20.28亿元缩减至12.14亿元。截至今年前三季度，该指标进一步降至11.16亿元，规模虽持续收缩，但仍处于高位。在当前房地产市场尚未企稳、陶瓷行业需求持续疲软的背景下，下游客户的资金压力正持续沿产业链向上传导，公司未来或仍面临一定的应收账款减值风险。

由于实际募资金额未达预期，马可波罗调降了各项目的募投资金分配。根据公告计算可知，由此产生8.17亿元的资金缺口。公司表示，不足部分公司将使用自有资金或通过自筹资金方式补足。

证券之星注意到，马可波罗自身的资金状况并不宽裕。截止三季度末，公司现金及现金等价物余额为16.83亿。同期，短期借款为4.56亿元，一年到期的非流动负债为1.23亿元，长期借款为5.57亿元，合计形成的有息负债为11.36亿元。

据此可知，公司在偿付相关债务后，可灵活支配的现金净额约为5.47亿元，并不足以补足募投项目所需资金。

除调整募投资金额外，马可波罗还将全部募投项目统一延期至2027年12月底完工，较原计划延长2至3年。

至于延期原因，公司表示募集资金投资项目于2022年立项，公司募投项目立项时，基于行业发展趋势、业务发展需要及公司发展战略等确定项目实施周期，在前期已经过充分的可行性论证。受宏观经济环境及公司发展战略规划调整等因素影响，公司审慎控制了募集资金投资项目的投资进度，导致前述项目整体实施进度比原计划放缓。 (本文首发证券之星 作者｜夏峰琳)