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中国外汇投资研究院金融分析师张正阳表示，短期日本低利率政策下套息交易主导的日元升贬逻辑仍然存在，而由于日本常年经常项目顺差，当日本经常账户出现大幅逆差时，日元贬值加剧。从较长时间跨度看，自广场协议以来，日元一直处于被动升值通道中。当前全球经济增长乏力，各国央行纷纷加息，日元长期升值趋势受限于环境比较是重点。美联储加息后，美日息差会持续扩大，进而美日汇率在美联储首次加息后开始下行，过去美联储数次加息之后日元下行幅度约为10%。目前美国通胀因素存在较大不确定性，美日汇率是否会延续以往的走势，未来还需更长时间的观察与论证。

从影响日元波动的内因看，进出口对日元汇率的影响始终存在。在日元走势中，2013年至2015年期间美日利差偏低，但日元却走出单边贬值趋势，日元汇率与美日利差显著背离。2013年日本产业链受损的出口下滑是日本持续超过30年贸易顺差转为逆差的重要时段。贸易逆差连续出现，若考虑到日元贬值的因素，则逆差影响将更大。

而到目前为止，日本央行与欧美央行的货币政策姿态大相径庭，央行宽松姿态是日元贬值主因。未来随着国际市场风险事件不断发酵，资产价格短期的组合调整将更加快速，美国国债利率与收益率伴随美元长期基准利率的变化对日元的影响或是关注核心。

（文章来源：新华财经）